国内头部数控刀具制制商，近5年利润复合增速近50%。2010年前公司专注于硬质合金锯齿刀片的研发出产，为国内第一大锯齿刀片出产商，2011年起持续向硬质合金数控刀具范畴进军，2021年数控刀片产量超8000万片，是国内硬质合金数控刀具平易近营龙头企业。2017-2021年公司营收取归母净利润复合增加率别离达23%、49%，此中数控刀具贡献了公司当前60%以上的毛利，规模效应带来公司近年来毛利率和净利率的持续提拔；
硬质合金数控刀具是顺周期耗材，国产替代空间大。机床刀具是400亿市场规模的工业消费品，市场规模取制制业景气宇正相关，此中硬质合金是刀具的次要材料，约占到全数刀具的60%。国内机床刀具市场中硬质合金可转位刀具市场约正在100亿规模，国产化率约30%，国产替代空间大。刀具市场细分品类浩繁，存正在必然的定制化需求，产物机能取决于基材、涂层和细密成型手艺的分析结果，手艺转换相对较少。正在部门品类上国产物牌已具备高性价比，国产替代日韩的趋向已起头呈现，跟着将来产物分歧性和不变性的提拔以及产物品类的扩充，国产替代历程无望加快。同时远期潜正在的海外出口市场是国内的5倍，具备较大成长潜力；
快速扩产施行力强，四大劣势帮力快速成长。1）手艺方面：硬质合金锯齿刀片取数控刀具正在基体材料底层手艺方面存正在共通性，公司近年来持续加大研发力度，通过产学研慎密合做加强手艺实力；2）产能方面：品类扩充的同时向高端化迈进，2021年公司新增数控刀片产物近2000种，同时加大了高端产物研发储蓄，新产物品种中价钱大于10元的占比40%以上，3月定向增发募投的财产园项目曾经开工扶植，进一步扩充产物品类；3）成本方面：数控刀片出产规模效应强，公司通过从动化率提拔和工艺改良持续降成本，近5年单片成本节流27%，此中单片制制费用和间接人工各下降38%；4）渠道方面：公司针对国内市场加强全国结构，举办各类展会加强品牌出名度，同时持续扩大海外市场开辟力度，21年海外收入占比提拔到9%的程度，将来存正在较大成长空间。
2、产能扶植进度不及预期；3、疫情致下逛需求不及预期。风险提醒：1、行业合作款式超预期恶化；
投资。看好将来3年数控刀具国产替代的持续推进，估计公司2022~2024年归母净利润2.9、3.7和4.5亿，同比增速29%、29%和22%，对该当前57亿市值下的PE别离为20、15和13倍，公司22年市盈率略低于行业23倍的平均程度，处于汗青底部区间，初次笼盖，赐与“增持”评级。